摘　要：我國(guó)應(yīng)當(dāng)建立健全公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制機(jī)制。一是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立激勵(lì)機(jī)制。建立多個(gè)股東共同制衡機(jī)制，引入強(qiáng)制性積累股票制度和網(wǎng)上投票制度。二是協(xié)調(diào)獨(dú)立董事與監(jiān)事關(guān)系。發(fā)揮監(jiān)事對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的監(jiān)督職能，發(fā)揮獨(dú)立董事對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的獨(dú)立意見(jiàn)。進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)控體系的有效運(yùn)行，從根本上防止虛假信息的產(chǎn)生。

　　《新財(cái)經(jīng)》是由《中國(guó)證券期貨》雜志社、北京今日新財(cái)經(jīng)投資有限公司、上海共同創(chuàng)業(yè)投資有限公司主辦的大型投資類財(cái)經(jīng)月刊。《新財(cái)經(jīng)》雜志創(chuàng)刊于2000年9月，是中國(guó)第一家股份制公司體制的財(cái)經(jīng)媒體，經(jīng)過(guò)6年的市場(chǎng)運(yùn)行，已成為當(dāng)前中國(guó)最有影響力的財(cái)經(jīng)雜志之一。在資本市場(chǎng)、投資機(jī)構(gòu)及上市公司中享有權(quán)威性，其報(bào)道有相當(dāng)影響力和專業(yè)深度，是機(jī)構(gòu)投資者及企業(yè)管理者資本運(yùn)作必讀之財(cái)經(jīng)雜志。 郵發(fā)代號(hào)： 2-721。

　　關(guān)鍵詞：上市公司,披露,及時(shí)性,新財(cái)經(jīng)

　　一、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告披露及時(shí)性存在的問(wèn)題

　　1.中期、年度財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露的滯后性

　　信息披露的及時(shí)性是指向公眾投資者公布的信息應(yīng)當(dāng)符合時(shí)效性要求，披露信息和交付信息資料的時(shí)間不得超過(guò)法定期限。我國(guó)《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則(試行)》第14條規(guī)定，中期報(bào)告應(yīng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度前6個(gè)月結(jié)束后60日內(nèi)編制完成，并向證監(jiān)會(huì)報(bào)送;第15 條規(guī)定，年度報(bào)告應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后120日內(nèi)完成，并向證監(jiān)會(huì)報(bào)送;第18條規(guī)定公司在發(fā)生無(wú)法事先預(yù)測(cè)的重大事件后一個(gè)工作日內(nèi)，應(yīng)向證監(jiān)會(huì)做出報(bào)告;同時(shí)，應(yīng)按掛牌的證券交易場(chǎng)所的規(guī)定及時(shí)向該證券交易所報(bào)告。《證券法》第60條、第61條作出了類似的規(guī)定，只是將60日、120日的期限分別改為2個(gè)月和4個(gè)月。這些規(guī)定確立了信息公開(kāi)的時(shí)間期限，需要公開(kāi)披露的信息只有符合上述時(shí)間期限的規(guī)定才算得上及時(shí)。

　　年度報(bào)告的披露時(shí)滯為年度報(bào)告實(shí)際披露時(shí)間超過(guò)每年第一天的天數(shù)，且第一季度季度報(bào)告的披露時(shí)間不得早于上一年度年度報(bào)告的披露時(shí)間。從年報(bào)看，最長(zhǎng)的是英國(guó)和法國(guó)的180天，最短的是90天，而我國(guó)的是四個(gè)月，處于中等要求;從半年報(bào)看，最短的是臺(tái)灣，只有60天，最長(zhǎng)的是英國(guó)和法國(guó)的120天，而我國(guó)的是兩個(gè)月，接近最短時(shí)間的國(guó)家;從季報(bào)看，最短的還是臺(tái)灣的30天，最長(zhǎng)的是德國(guó)新市場(chǎng)為60天， 而我國(guó)的是一個(gè)月，也接近最短時(shí)間的國(guó)家。單從定期報(bào)告法定披露期限的長(zhǎng)短看，我國(guó)規(guī)定的法定披露期限甚至比一些成熟的資本市場(chǎng)的要求還要嚴(yán)格，確保了定期報(bào)告信息對(duì)于投資者的時(shí)效性。但從上市公司定期報(bào)告披露的時(shí)間偏好看，不論是季報(bào)、半年報(bào)還是年報(bào)，大多數(shù)公司偏好于晚披露甚至在最后一刻披露，均不符合均衡披露的原則。隨著信息披露制度的不斷完善，我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表披露的及時(shí)性有了提高，但仍存在一定程度的滯后性。下表反映了2009-2012年深滬兩市樣本總體公司中期報(bào)表預(yù)約披露的執(zhí)行情況：

　　披露情況年度滬市深市滬深兩市

　　提前披露

　　2003年中期57

　　(7.58%)74.8

　　(14.35%)132

　　(10.34%)

　　2004年中期45

　　(5.46%)47.3

　　(9.35%)92.4

　　(6.94)

　　2005年中期36

　　(4.08%)37.4

　　(7.19%)73.7

　　(6.94%)

　　2006年中期37

　　(4.22%)49.5

　　(9.62%)86.9

　　(6.20%)

　　2003-2006年中期176

　　(5.24%)209

　　(10.13%)385

　　(7.11%)

　　按時(shí)披露

　　2003年中期634

　　(83.97%)398.2

　　(76.37%)1031.8(80.86%)

　　2004年中期705

　　(85.35%)415.8

　　(82.17%)1120.9(84.15%)

　　2005年中期798

　　(89.73%)396

　　(80.13%)1214.4(86.18%)

　　2006年中期789

　　(88.96%)396

　　(76.92%)1184.7(84.54%)

　　2003-2006年中期2925

　　(87.15%)1626.9(78.88%)4551.8(84.00%)

　　延遲披露

　　2003年中期64

　　(8.45%)48.4

　　(9.28%)112.2

　　(8.79%)

　　2004年中期76

　　(9.19%)42.9

　　(8.48%)118.8

　　(8.92%)

　　2005年中期55

　　(6.19%)66

　　(12.68%)121

　　(8.59%)

　　2006年中期61

　　(6.82%)69.3

　　(13.46%)129.8

　　(9.26%)

　　2003-2006年中期255

　　(7.60%)226.6

　　(10.99%)481.8

　　(8.89%)

　　可以看出，按時(shí)披露公司的占絕大多數(shù)，上市公司中報(bào)預(yù)約披露制度的執(zhí)行較好地強(qiáng)化了中期財(cái)務(wù)信息公告的及時(shí)性。

　　2.上市公司經(jīng)常選擇時(shí)機(jī)披露重大事件

　　由于股市監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往難以準(zhǔn)確確定一些重大事件的發(fā)生時(shí)間，在這樣的情形下，上市公司的經(jīng)理人就很有可能出于利己動(dòng)機(jī)，選擇對(duì)自己有利的時(shí)機(jī)來(lái)披露一些重大事件，而不是及時(shí)披露，如此便降低了與之相關(guān)的信息及其他信息的及時(shí)性，從而直接影響到公眾投資者的切身利益。另外，已有研究表明的“好消息早，壞消息晚”的現(xiàn)象說(shuō)明上市公司具有財(cái)務(wù)報(bào)告披露時(shí)機(jī)選擇行為，披露是否及時(shí)受到披露內(nèi)容的好壞以及內(nèi)部人的動(dòng)機(jī)等因素的影響。

　　二、財(cái)務(wù)報(bào)告披露及時(shí)性問(wèn)題的原因

　　財(cái)務(wù)報(bào)告披露的及時(shí)性問(wèn)題的原因主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，內(nèi)幕交易與操縱市場(chǎng)的內(nèi)部人利己動(dòng)機(jī);第二，投資者對(duì)經(jīng)理人施加的外在壓力;第三，財(cái)務(wù)報(bào)告的時(shí)滯性。

　　現(xiàn)代公司制度的最重要特征是所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離及應(yīng)運(yùn)而生的委托代理關(guān)系。委托代理的目的是通過(guò)“代理人”經(jīng)營(yíng)企業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)“委托者”利益最大化，所帶來(lái)的直接問(wèn)題就是所謂的代理成本和激勵(lì)問(wèn)題。從委托人的立場(chǎng)出發(fā)，為了降低代理成本，必須設(shè)計(jì)一種契約或者機(jī)制，給代理人提供某種激勵(lì)和約束，以使代理人的決策有助于使委托人的利益最大化。當(dāng)這樣一種契約或機(jī)制存在問(wèn)題時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生“逆向選擇”問(wèn)題。

　　上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)滯由適量時(shí)滯和余量時(shí)滯所構(gòu)成，適量時(shí)滯是指為了達(dá)到可靠性質(zhì)量要求所必須花費(fèi)的時(shí)滯，體現(xiàn)了年報(bào)作為公共產(chǎn)品的技術(shù)屬性和社會(huì)屬性。余量時(shí)滯是一種不必要的“浪費(fèi)”，應(yīng)該盡量縮短。在適量時(shí)滯一定的情況下，年如果報(bào)披露的限定期限規(guī)定太長(zhǎng)，就可能導(dǎo)致過(guò)長(zhǎng)的余量時(shí)滯，即為財(cái)務(wù)報(bào)告拖延編制及報(bào)送提供可能性。

　　三、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告披露及時(shí)性的建議

　　1.形成對(duì)控股股東監(jiān)督制衡機(jī)制

　　一是鼓勵(lì)其他大股東監(jiān)督制衡控股股東，充分發(fā)揮對(duì)大股東制衡機(jī)制的作用，防止控股股東利用信息披露的信號(hào)顯示作用迷惑市場(chǎng)和廣大中小投資者;二是強(qiáng)化外部市場(chǎng)的監(jiān)管，注重對(duì)投資者的教育，大力推進(jìn)信息披露評(píng)價(jià)，促使控股股東切實(shí)提高信息披露的可靠性、相關(guān)性和及時(shí)性，特別是要提高信息披露的及時(shí)性，促使上市公司更及時(shí)地披露與公司治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)程度等方面緊密相關(guān)的信息。

　　2.構(gòu)建科學(xué)有效的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制機(jī)制

　　我國(guó)對(duì)內(nèi)部控制的要求目前還停留在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的完整性、經(jīng)營(yíng)的效率和效果以及對(duì)法律法規(guī)的遵循上。這也是因?yàn)槲覈?guó)上市公司的現(xiàn)狀和內(nèi)控人員的素質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)管理的要求還存在一定距離。公司治理的不完善也是我國(guó)上市公司內(nèi)控制度實(shí)施的瓶頸。近年來(lái)，我國(guó)對(duì)于上市公司的公司治理做了大量的工作，如開(kāi)展公司治理專項(xiàng)活動(dòng)來(lái)促進(jìn)完善上市公司的制度。但由于體制機(jī)制不成熟等多方面原因，類似于控股股東直接插手公司事務(wù)、內(nèi)部人控制、國(guó)有上市公司所有者嚴(yán)重缺位、“三會(huì)”只是流于形式等問(wèn)題還大量存在于我國(guó)部分上市公司。而信息披露內(nèi)部控制的有效性受這些問(wèn)題的直接影響，低效也使得諸如公司治理信息、監(jiān)事會(huì)報(bào)告等不可避免地缺乏了實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容。

　　3.加強(qiáng)監(jiān)管力度, 制定相應(yīng)的懲罰措施

　　要加大證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露的監(jiān)督管理力度。第一，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2007年2月1日正式頒布實(shí)施了《上市公司信息披露管理辦法》，該《辦法》以保護(hù)投資者的利益為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)上市公司的信息披露行為做了進(jìn)一步的規(guī)范。第二，改革目前上市公司會(huì)計(jì)信息披露制度和證券市場(chǎng)管理體制。第三，建立上市公司信息監(jiān)察員制度。第四，盡快完善我國(guó)證券市場(chǎng)上民事賠償?shù)牧⒎ǎ岣哓?cái)務(wù)報(bào)告舞弊成本。第五，增強(qiáng)證券市場(chǎng)自律組織的自律性。

　　目前，在我國(guó)的監(jiān)管體系中，作為政府監(jiān)管主體的證監(jiān)會(huì)起著主導(dǎo)性作用，但監(jiān)管隊(duì)伍素質(zhì)、監(jiān)管體制和執(zhí)法水平還有待提高。而且，缺失的市場(chǎng)監(jiān)管也會(huì)使證監(jiān)會(huì)權(quán)力過(guò)大，形成無(wú)人監(jiān)督的局面，而轉(zhuǎn)變政府職能是處理市場(chǎng)與政府關(guān)系的關(guān)鍵。

　　四、結(jié)語(yǔ)

　　綜上所述，及時(shí)披露財(cái)務(wù)報(bào)告具有十分重要的意義，也越來(lái)越成為廣大投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。當(dāng)前財(cái)務(wù)報(bào)告披露存在種種不及時(shí)的問(wèn)題，其源自于上市公司的經(jīng)理人和股東的利己動(dòng)機(jī)以及與財(cái)務(wù)報(bào)告披露相關(guān)的制度的不完善或缺陷，并從以上幾個(gè)方面提出改進(jìn)意見(jiàn)，以期提高財(cái)務(wù)報(bào)告披露的及時(shí)性。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]巫升柱，王建玲，喬旭東.中國(guó)上市公司年度報(bào)告披露及時(shí)性實(shí)證研究[J].會(huì)計(jì)研究，2006(2)：19-24.