摘要：本隨著全球經濟的高速和日益發展，維護金融環境的穩定日益重要。而08年美國金融危機對全球的金融系統和經濟環境造成了極大的破壞。因此，對金融危機的防范就成為了一個重要的話題。本文通過反思美國金融危機的原因，從國外資本流入，美國央行的低利率 政策，房地產繁榮，房地產泡沫的破滅的角度來分析及探討每個原因之間的關系。然后，再次基礎上，對于我國如何穩定金融環境以及防范金融危機給出了建議。

　　關鍵詞：美國金融危機 發生原因 防范方法

　　2008年8月，世界爆發金融危機，美國房貸兩大巨頭——房利美和房地美股價暴跌，持有兩房債券的金融機構大面積虧損。雷曼兄弟申請破產保護，AIG告急等一系列突如其來的變故使得世界都為危機而震驚。在復雜的背景下，許多因素的復雜性和關聯性使得對原因的析更加困難，這將在下面進行。為此，首先對各個因素進行了單獨分析，并對它們之間的相互作用進行了詳細討論，這將能夠全面了解危機的政治和經濟的背景原因。從而對我國防范金融危機提出了依據。

　　一、金融危機的形成原因及關系

　　(一)國外資本流入

　　房地產泡沫形成的一個方面，一方面，從2005年起，大量海外資本流入美國，另一方面，貿易失衡導致大量資本盈余涌入美國，造成流動性過剩。

　　到20世紀90年代末，新興發展中國家，特別是中國和大型石油生產國的收入超過了它們國內的消費和投資能力。隨著這些國家的經濟增長，儲蓄存款也在增長。因此大量廉價資本流入美國，使得貸款變得容易獲得且便宜。這些廉價貸款被用于風險投資。

　　由于高美元儲備和儲蓄行為，當時的外國投資者正在尋找其他高評級債務，這些債務與美國政府債券一樣安全，但回報率較高。這時候海外投資者對這些看似安全的抵押貸款債券的需求推到了最高，因為在這一領域盈利已變得越來越有吸引力。

　　大量的資本流入導致國內貸款大幅增加，特別是風險抵押貸款。而海外資本盈余推動了對更安全、更有利可圖投資的需求。為了滿足這一需求，新的金融創新應運而生。

　　(二)美國央行的低利率政策

　　由于2001年初互聯網泡沫破滅，全球經濟面臨新一輪衰退和經濟衰退階段，因此為了幫助經濟恢復增長，各國央行開始實施低利率政策。一方面，由于貸款的利率非常優惠，因此，對貸款的需求大大增加。另外一方面，隨著投資和國內生產總值大幅增長，未來前景的不斷改善，私人家庭的收入有所增加。因此，由于經濟增長和比較低的儲蓄回報率 ，儲蓄的吸引力迅速下降，面對如此擴張的利率政策，許多國家出現了巨大的房地產繁榮。

　　(三) 廉價貸款和房地產繁榮

　　上述提到美國央行的擴張利率政策對美國房地產市場產生了強烈影響。由于股價下跌，經濟形勢不佳，許多投資者被吸引進入房地產市場，以便在那里產生潛在利潤。2005年前后，美國總人口的很大一部分參與了房地產領域的投資。根據格瓦特尼等人的統計，2005年，美國近70%的美國人住在自己的家里。房地產供應經不起需求，價格大幅上漲。而縱觀90年代下半年至2006年上半年美國房地產價格的發展，美國房地產價格的快速上漲非常明顯。1996年至2006年十年期間的價格增長率為190%，相當于年均11.2%。由于增長率遠遠高于經濟增長率，通常用“房地產泡沫”一詞是相當恰當的。房地產價格在2006年6月之前一直上漲，導致所有市場參與者的風險承受能力大幅提高。銀行受到了放松信貸的政策的誘惑，只要房地產價格水平一直上升，增加抵押貸款的數量就沒有問題。在可能發生信貸損失的情況下，金融機構可以通過拍賣房地產來償還未償貸款，從而極大地降低金融機構的風險 。由于信貸利率較低，借款人的違約率也有所下降，導致金融機構的信貸損失非常低，房地產價格的大幅上漲導致許多潛在的購房者的借貸行為。在少數情況下，這些貸款的條件與借款人的財務情況相符，導致貸款人的信用要求大幅度降低。許多美國人在這個時候購買了房地產，目的是在日后將上述房地產出售而獲利價格的大幅上漲的利潤。以及投機者的相關盈利能力導致了對金融資源的巨大需求，此時越來越多的市場參與者將市場推向飽和。為了在飽和的情況下獲得利潤，金融機構向借款人提供貸款，但很少或沒有擔保。這無疑大大地增加了信貸的風險。

　　(四)房地產泡沫的破滅

　　然而，當2005年和2006年美國提高信貸利率的同時，隨著收入等信貸相關因素的惡化，評級中確定的借款人的信用度不可避免地下降。從2006年年中開始的加息導致美國房地產價格極度下跌。隨后，房地產泡沫破裂：在2006年6月至2008年12月房地產價格行驟降的兩年半時間里，房價下跌了28%。這相當于美國住宅地產損失7.1萬億美元。由于借貸利率上升和房地產價格下跌，越來越多的借款人不再能夠還貸款，再加上經濟衰退，引發了美國次貸危機次級抵押貸款。在2007年春季，房價甚至跌至美國最高水平，原因是持續的利率上升和房地產價格的負增長。次級抵押貸款的許多借款人由于債務水平高和利息費用增加，已無法再借入抵押貸款，因此房地產必須出售，或像往常一樣歸還給美國的金融機構。與過去幾年的發展不同，房地產市場價格開始大幅下跌。金融機構預期的房價上漲被證明是錯誤的。信用評級較低的借款人再也無法通過出售其房地產來全額償還貸款，銀行只能承擔債務或接受已貶值的房地產的價值。甚至有的銀行只能承受破產的結果。

　　二、結論與中國如何防范金融危機的方法

　　(一)研究結論

　　經過以上的分析，金融危機的形成是有原因的，首先是外國資本不斷涌入美國，以追求較高收益;由于美國的中央銀行為了刺激經濟的增長，一直實行較低的利率政策;廉價的貸款刺激了房地產市場的繁榮;由于房地產價格虛高，導致了房地產泡沫;房地產泡沫越發嚴峻，最終導致了金融危機的發生。因此，為了維護金融環境的繁榮和穩定，每個國家都需要懂得如何防范金融危機。而在經濟全球化不斷向前推進的大潮中，發展中國家只有調整政府政策，才能有效地防范金融危機，穩定金融環境。中國是一個經濟高速發展的國家，為了經濟的穩定發展，防范金融危機就非常重要。

　　(二)中國如何防范金融危機

　　中國要防范金融危機的發生，就要從其發生的原因入手，試試多方面的措施，防范金融危機，中國預防金融危機的具體對策思路如下：

　　1.金融機構加強對風險的防范。在經濟持續快速增長和流動性較為寬裕的背景下，投資者對經濟發展的前景較為樂觀，往往會低估風險。由于金融機構極大地關乎到金融行業甚至整個經濟地繁榮和穩定。作為經營風險的金融機構，一定風險控制放在第一位，重視借款人的風險評級。與此同時，像美國一樣，在我國市場(尤其是一二線城市)也存在著低利率和局部地區房價上漲過快的問題，因而對于金融機構來說，住房抵押信貸一直被認為是優質資產。我國的金融機構要吸取美國在此次危機中遭受損失的教訓，保持清醒的頭腦，從預防經濟周期波動和外部沖擊的角度出發充分估計風險，加強自身風險管理。

　　2.中國加大對房價的調控力度。當商品的價格過高，高于實際需求，商品的價格就會下降。金融危機發生時，美國房價處于虛高的位置，而美國相對較少的總人口數量對房子的需求支撐不起高昂的房價，就會形成房地產泡沫。為了避免這種情況，中國應該從各種政策(如：限購令 ，差別化住房信貸政策，打擊炒房等)上加大對房價的調控。避免過高的房價最終導致的房地產泡沫，從而避免在我國發生金融危機的事件。

　　3.貨幣政策調控。利率政策是我國獨特的一項貨幣政策工具。而在中國，由于利率市場化程度還較低，央行可以通過調整存貸款基準利率直接引導市場利率和社會融資成本的調整。尤其是在房價過分上升，高于市場真是價值的時候，中國可以通過貨幣政策來對房地產市場進行宏觀的調控從而穩定房價。

　　作者單位：英國鄧迪大學

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