摘 要：企業(yè)的發(fā)展離不開籌資管理這一重要環(huán)節(jié)，作為國有獨(dú)資的城投公司在籌資方面依賴于國企良好的信譽(yù)，存在著較多的優(yōu)勢，但也因?yàn)閲蟮男再|(zhì)，導(dǎo)致其在管理制度以及配套措施方面存在著很大的局限性。本文通過以L城投公司為例，分析L城投公司的籌資管理現(xiàn)狀，結(jié)合公司整體的體制機(jī)制找出公司在籌資管理方面存在的問題，并針對問題提出有關(guān)意見和建議。以進(jìn)一步提升城投公司的籌資管理能力，促進(jìn)城投公司更好地發(fā)展。

　　關(guān)鍵詞：城投公司;籌資管理;管理機(jī)制

　　一、企業(yè)籌資管理相關(guān)文獻(xiàn)綜述

　　姜彥瑤(2015)認(rèn)為在企業(yè)籌資管理中要做好整體制度和流程的完善，明確籌資的目標(biāo)，同時(shí)一定要量化數(shù)額。然后根據(jù)數(shù)額合理確定籌資的渠道。最為重要的是做好風(fēng)險(xiǎn)管控[1]。鄺文妮(2017)認(rèn)為不同的籌資方式，都有其自身的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)，企業(yè)需要明白每種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，結(jié)合自身情況選擇合適的籌資方式[2]。朱林(2018)根據(jù)企業(yè)在競爭中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，首先討論了籌資管理的意義以及籌資管理過程中存在的問題，隨后提出了解決問題的對策，一是要加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部籌資能力;二是加大企業(yè)籌資渠道;三是控制籌資規(guī)模中負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)[3]。張蔚林(2019)認(rèn)為董事會制度的完善是企業(yè)管理結(jié)構(gòu)的核心要素，應(yīng)該由董事會規(guī)劃企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，高層領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)認(rèn)真實(shí)施[4]。郝素娟(2020)認(rèn)為處在成長期的企業(yè)可以選擇以吸收直接投資和留存收益籌資為主，以間接上市融資、借貸資金和風(fēng)險(xiǎn)資本為輔的融資途徑，為企業(yè)貯備充足資金，以便更好地發(fā)展壯大企業(yè)[5]。

　　二、L城投公司的籌資方式

　　L城投公司主要的籌資方式是債務(wù)籌資和企業(yè)自留，其中債務(wù)籌資除了銀行貸款外，還結(jié)合公司實(shí)際情況，嘗試了較多的籌資方式，利用信托、企業(yè)債、中票、短融、私募債、保險(xiǎn)資金債券融資等工具進(jìn)行籌資。公司所取得的銀行貸款，利率最低的為基準(zhǔn)利率下浮10%，最高的為基準(zhǔn)利率上浮15%。信托貸款最高利率 為8.5%，最低利率為7.2%。企業(yè)債券發(fā)行利率為6.9%，公司在發(fā)行企業(yè)債券時(shí)，通過與承銷商簽訂超過既定發(fā)行利率倒扣承銷費(fèi)的協(xié)議，迫使承銷商積極促銷，盡最大努力減低發(fā)行利率，曾經(jīng)的一次發(fā)行中，實(shí)際發(fā)行利率達(dá)到了發(fā)行前20個(gè)工作日所發(fā)行的37支企業(yè)債券中利率第4低、同類可比企業(yè)中最低。L城投公司籌資的占比情況主要為(以2019年為例)：企業(yè)自留占比57%，銀行貸款占比25%，債券融資占比13%，內(nèi)部融資占比5%。依賴于公司良好的信譽(yù)體系和較為健康的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，公司籌資工作每年均超額完成任務(wù)，甚至是超額百分之五十以上完成籌資任務(wù)。

　　三、L城投公司在籌資管理中存在的問題

　　(一) 缺乏頂層設(shè)計(jì)，籌資未結(jié)合戰(zhàn)略規(guī)劃

　　L城投公司的籌資方式較為先進(jìn)，也非常的多元，基本上根據(jù)公司實(shí)際情況嘗試了所有可行的籌資方式，每年籌資數(shù)額也是超指標(biāo)完成，為公司的發(fā)展提供了有力的資金保障。但在籌資管理上，籌資依然停留的單個(gè)環(huán)節(jié)上，僅僅是為籌資而籌資，導(dǎo)致某一項(xiàng)目有足夠的資金，某一項(xiàng)目出現(xiàn)資金不足的現(xiàn)象，對籌資管理并沒有做好統(tǒng)籌的規(guī)劃。主要原因是公司在籌資活動開始前，未做好頂層設(shè)計(jì)，沒有很好地根據(jù)企業(yè)資金的需求情況，更為合理地開展籌資，出現(xiàn)籌資規(guī)模與實(shí)際需求不匹配的現(xiàn)象。籌資活動過程中，并沒有結(jié)合公司實(shí)際的發(fā)展情況，進(jìn)行合理的調(diào)節(jié)。同時(shí)在整個(gè)籌資體系并未結(jié)合公司發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，制定相應(yīng)的籌資規(guī)劃，比如采取什么方式，提升公司信用評級，怎么完善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)有條件的子公司上市等。

　　(二)籌資不穩(wěn)定因素增加，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大

　　L城投公司的主要職能是城市建設(shè)，目前多項(xiàng)建設(shè)任務(wù)已經(jīng)完成并交付使用，新增開工項(xiàng)目數(shù)量的增長率同比呈下降趨勢。隨著新開工項(xiàng)目數(shù)量增長率的減少，必然在某一天會出現(xiàn)所需的資金也相應(yīng)減少的局面，依靠項(xiàng)目建設(shè)開展籌資的能力自然而然會下降，導(dǎo)致籌資的金額也會減少。雖然是符合常理，但是一方面反映出，如果繼續(xù)保持現(xiàn)狀的話，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)的增長率也會在未來的某一天呈下降趨勢甚至為負(fù)值，公司的營收能力呈下降趨勢。面對日益壯大的組織，如何擁有持續(xù)增長的營收能力，獲取長遠(yuǎn)的籌資資格，如何實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)的發(fā)展，是L城投公司急需要考慮的重大問題。同時(shí)隨著多項(xiàng)政策的出臺，依靠政府擔(dān)保貸款籌資的優(yōu)勢逐漸減弱。急需要企業(yè)拓展新的業(yè)務(wù)，由城市建設(shè)者向城市運(yùn)營商轉(zhuǎn)變，獲取新的現(xiàn)金流。

　　(三)專業(yè)人才缺乏，人員流動性大

　　公司主要是財(cái)務(wù)部門和法務(wù)部門負(fù)責(zé)籌資，兩部門員工主要是會計(jì)與法律相關(guān)專業(yè)，同時(shí)會根據(jù)公司主營業(yè)務(wù)——項(xiàng)目建設(shè)的需求，兩部門在招聘員工時(shí)會考慮工程管理專業(yè)相關(guān)的，審計(jì)、金融或者證券的專業(yè)人員缺乏。在較大的籌資項(xiàng)目中，經(jīng)常需要第三方機(jī)構(gòu)的介入，存在著一定的被動，也不利于有關(guān)商業(yè)活動的保密工作。同時(shí)由于員工的工資水平受到體制機(jī)制的限制，現(xiàn)有的員工工資標(biāo)準(zhǔn)相對于同行業(yè)偏低，在行業(yè)內(nèi)缺乏競爭優(yōu)勢。而財(cái)務(wù)和法務(wù)方面的人才，市場需求較大，所以公司財(cái)務(wù)和法務(wù)部門的員工流動性大，兩部門員工的離職率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公司離職率的平均水平。在財(cái)務(wù)和法務(wù)人才的招聘方面，也因?yàn)楣べY待遇水平，有難吸引到合適的人才。導(dǎo)致公司面臨著原有人才留不住，期望人才引不進(jìn)的尷尬局面。

　　(四)配套制度不完善，籌資管理體系不健全

　　目前公司并未針對籌資出臺配套的管理制度，缺乏科學(xué)的籌資計(jì)劃和策略，導(dǎo)致審批管理口徑不明，每次需主觀判斷，來來回回耽誤時(shí)間。在公司財(cái)務(wù)管理方面有制定各項(xiàng)管理制度，比如會計(jì)委派制度、預(yù)決算制度、報(bào)賬管理制度。但是籌資方面并沒有制定符合公司性質(zhì)的有關(guān)制度，導(dǎo)致財(cái)務(wù)部門或分管籌資的公司高管在籌資管理上主要依靠國家有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，但是涉及到細(xì)節(jié)問題只能靠管理者根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)來主觀判斷，難免會出現(xiàn)疏漏。前面也提到負(fù)責(zé)籌資管理的人員流動性相對較強(qiáng)，因此存在著一定的管理風(fēng)險(xiǎn)。在監(jiān)管方面，對籌資管理的力度還是有所欠缺。急需要加大管理力度，建立標(biāo)準(zhǔn)的籌資管理體系，進(jìn)一步降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

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