摘要：受社會(huì)整體環(huán)境等多方面因素影響，白酒行業(yè)近年來消費(fèi)市場(chǎng)較為低迷，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。本文利用哈佛分析框架對(duì)古井貢酒公司進(jìn)行全方位、多角度剖析，以期待能對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合的診斷和評(píng)價(jià)，并能對(duì)企業(yè)的未來進(jìn)行合理預(yù)測(cè)。

　　關(guān)鍵詞：哈佛分析框架;戰(zhàn)略分析;會(huì)計(jì)分析;財(cái)務(wù)分析;前景預(yù)測(cè)

　　《四川會(huì)計(jì)》創(chuàng)刊于1981年，是財(cái)會(huì)專業(yè)刊物。探索和交流有關(guān)會(huì)計(jì)新舊制度轉(zhuǎn)軌、會(huì)計(jì)改革、成本改革及財(cái)務(wù)改革的理論與實(shí)踐問題。

　　一、戰(zhàn)略分析

　　白酒行業(yè)多年來總體發(fā)展較為穩(wěn)健，呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)，但2012年以來，隨著國家有關(guān)政策影響，出現(xiàn)一定程度下滑，行業(yè)發(fā)展面臨較大危機(jī)。

　　白酒的替代產(chǎn)品如啤酒、葡萄酒、紅酒、黃酒等酒類沖擊白酒消費(fèi)市場(chǎng)。此外，白酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈。除了少數(shù)白酒企業(yè)諸如茅臺(tái)、五糧液等特大型中高端企業(yè)具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)和自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)外，其他眾多的中小型白酒企業(yè)在自身產(chǎn)品研發(fā)與設(shè)計(jì)中存在一定程度的模仿或抄襲現(xiàn)象。白酒行業(yè)的供應(yīng)商主要是糧食供應(yīng)商和包裝生產(chǎn)企業(yè)，根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況，這些糧食供應(yīng)商和生產(chǎn)包裝的企業(yè)大多都是分散且小型的，且為吸引客戶，會(huì)適當(dāng)給予一定折扣，以求長(zhǎng)期溝通。所以白酒生產(chǎn)企業(yè)對(duì)供應(yīng)商議價(jià)能力較強(qiáng)，討價(jià)還價(jià)幅度較大。從消費(fèi)者來看，中低端白酒種類繁多，企業(yè)分布廣泛，又受到紅酒、啤酒等替代品的影響，購買者議價(jià)能力強(qiáng)，且消費(fèi)者對(duì)白酒價(jià)格較為敏感，基本處于“買方市場(chǎng)”;而對(duì)于高端白酒企業(yè)而言，其市場(chǎng)知名度高，品牌聲譽(yù)優(yōu)良，品牌及市場(chǎng)的集中度高，且消費(fèi)群體對(duì)白酒價(jià)格敏感性較低，市場(chǎng)消費(fèi)情況較為穩(wěn)定，總體處于“買方市場(chǎng)”。

　　二、會(huì)計(jì)分析

　　1.存貨分析

　　2013年～2017年，存貨總金額呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢(shì)，連續(xù)保持10%以上增長(zhǎng)率，2016年存貨增長(zhǎng)最為顯著，增長(zhǎng)率約為22%，存貨庫存積壓較為嚴(yán)重，一定程度制約企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)。原材料及包裝物占存貨的比重在2013年～2017年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，由2013年占比8.69%降為2017年5.58%，企業(yè)壓縮原材料及包裝物的外購，以適應(yīng)企業(yè)發(fā)展。存貨中占比最高的是自制半成品及在產(chǎn)品，占比保持80%以上，呈現(xiàn)波動(dòng)變化趨勢(shì)。但古井貢酒積極打造“年份原漿”品牌，提升品牌價(jià)值，釀造窖藏年份酒，大量自制半成品的儲(chǔ)存對(duì)于古井貢酒而言在現(xiàn)階段雖占據(jù)資金，但有助于推動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　2.固定資產(chǎn)分析

　　2013年～2017年間，固定資產(chǎn)的賬面原值呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，累計(jì)折舊也隨著呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2013年～2017年固定資產(chǎn)的凈值的增長(zhǎng)率呈現(xiàn)較大波動(dòng)態(tài)勢(shì)，2013年達(dá)到61.59%，而2017年為-3.94%。總體看來，固定資產(chǎn)賬面原值呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)的原因是企業(yè)建設(shè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，在原有規(guī)模下新建了分公司及工業(yè)園。固定資產(chǎn)凈值呈現(xiàn)波動(dòng)變化，主要由于公司進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，積極應(yīng)對(duì)環(huán)境變化，但部分車間新購置的固定資產(chǎn)利用率不高，新舊設(shè)備多數(shù)處于閑置狀態(tài)，其使用價(jià)值減少，造成了2017年減值準(zhǔn)備的顯著增加。固定資產(chǎn)作為古井貢酒股份有限公司的重要會(huì)計(jì)項(xiàng)目，其凈值增長(zhǎng)率忽高忽低，已嚴(yán)重影響企業(yè)發(fā)展。

　　3.應(yīng)收款項(xiàng)分析

　　古井貢酒公司賒銷總額在2014年出現(xiàn)驟然增長(zhǎng)后呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但其增長(zhǎng)率在2013年～2017年總體高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，這與公司實(shí)行寬松的信用政策不無關(guān)系，大量賒銷商品給經(jīng)銷商，促進(jìn)企業(yè)銷售。較大的賒銷款項(xiàng)導(dǎo)致資金回籠慢，資金利用效率降低，加大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量較低。

　　應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)在2013年～2017年總體處于增長(zhǎng)趨勢(shì)，應(yīng)收票據(jù)明顯高于應(yīng)收賬款總額。說明經(jīng)銷渠道打款的積極性降低，原有的“先款后貨”的銷售模式被打破。應(yīng)收票據(jù)的增長(zhǎng)，說明企業(yè)回款質(zhì)量下降，經(jīng)營(yíng)存在風(fēng)險(xiǎn)。但古井貢酒的應(yīng)收票據(jù)主要屬于銀行承兌匯票，這與應(yīng)收賬款比起來，風(fēng)險(xiǎn)低，具有可控性。

　　根據(jù)古井貢酒披露的有關(guān)信息可知，絕大多數(shù)的應(yīng)收賬款都在一年以內(nèi)，占應(yīng)收賬款總額的94.88%，3年以上應(yīng)收賬款額比重較小，占比4.11%，說明古井貢酒應(yīng)收賬款質(zhì)量較高，回收可能性較大。古井貢酒應(yīng)積極利用各種措施進(jìn)行應(yīng)收賬款的回籠，保持企業(yè)有足夠資金進(jìn)行日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，及支付所需要的成本和費(fèi)用的支出。

　　三、財(cái)務(wù)分析

　　1.償債能力分析

　　如圖1所示的公司短期償債能力較好。但如果進(jìn)一步綜合會(huì)計(jì)分析模塊的存貨規(guī)模、資金周轉(zhuǎn)速度等指標(biāo)，不難發(fā)現(xiàn)可能會(huì)因企業(yè)內(nèi)部的存貨規(guī)模較大而引發(fā)資金周轉(zhuǎn)速度慢，容易形成存貨變現(xiàn)能力的下降以及存貨價(jià)值的降低，可以說明古井貢酒公司短期償債能力實(shí)際情況比財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)所體現(xiàn)的能力差。

　　2.盈利能力分析

　　由圖2可知，公司銷售凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率從2013年開始比率下降，而2016年～2017年又出現(xiàn)較大增幅。一定程度說明企業(yè)的成本管控問題凸顯，企業(yè)需要提升整體管控水平。公司凈資產(chǎn)收益率的增長(zhǎng)幅度高于同行其他企業(yè)，在白酒生產(chǎn)同行業(yè)中表現(xiàn)有較大優(yōu)勢(shì)。

　　3.營(yíng)運(yùn)能力分析

　　古井貢酒公司存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)不斷下降態(tài)勢(shì)，由2013年149%降為2017年85%，企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度減緩，流動(dòng)性不斷減弱。這與古井貢酒積極打造的“年份原釀”品牌有關(guān)。公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢，周轉(zhuǎn)天數(shù)較長(zhǎng)，最主要原因是大量流動(dòng)資金被庫存占據(jù)。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低也體現(xiàn)其生產(chǎn)過程中資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)長(zhǎng)，周轉(zhuǎn)效率低，致使公司盈利能力下降。

　　4.綜合分析

　　為更好較全面分析古井貢酒公司，本文挑選山西汾酒、五糧液、舍得酒業(yè)三個(gè)與古井貢酒較相近企業(yè)與之對(duì)比分析，進(jìn)行調(diào)整對(duì)比如圖4所示：古井貢酒與其他三家企業(yè)相比，流動(dòng)性與成長(zhǎng)性較好，呈現(xiàn)較大優(yōu)勢(shì)。而五糧液公司展現(xiàn)更為飽滿，在多層級(jí)都展現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，尤其表現(xiàn)在收益性層面。山西汾酒更加突出成長(zhǎng)性層面，而舍得酒業(yè)在該層面亦較為突出，而在其他方面呈現(xiàn)較大劣勢(shì)。

　　總而言之，古井貢酒公司略好于同行業(yè)部分公司，總體發(fā)展情況較優(yōu)。公司總體處于大發(fā)展時(shí)期，固定資產(chǎn)投入較大，收益性較差。為此，古井貢酒公司要減少庫存積壓，加強(qiáng)對(duì)存貨管理，同時(shí)要不斷開拓新市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)新發(fā)展。要實(shí)施資金有效配置和財(cái)務(wù)杠桿合理運(yùn)用，盈利能力仍有極大增長(zhǎng)空間，公司發(fā)展存在較大潛能。

　　四、前景分析

　　(1)營(yíng)業(yè)收入不斷增長(zhǎng)。根據(jù)國內(nèi)白酒行業(yè)總體增長(zhǎng)率及古井貢酒公司平均增長(zhǎng)率，預(yù)測(cè)2018年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率保持在16%左右，有望突破營(yíng)業(yè)收入80億元大關(guān)，助推企業(yè)更好發(fā)展。

　　(2)市場(chǎng)份額平穩(wěn)提升。古井貢酒公司在安徽的市場(chǎng)份額近年來一直穩(wěn)坐頭把交椅，其在全國銷售份額大約占到2%，但與貴州茅臺(tái)、五糧液等知名廠商相比仍存在差距。根據(jù)公司實(shí)施的戰(zhàn)略以及知名度不斷提高，5年內(nèi)有望在全國的市場(chǎng)份額達(dá)到近5%。

　　(3)公司發(fā)展更加穩(wěn)健。面對(duì)企業(yè)面臨的危機(jī)，公司實(shí)行較為寬松政策促進(jìn)銷售，盡可能減少不必要成本，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。公司所制定的政策現(xiàn)在存在一定危機(jī)，但利于公司今后發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)。

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