摘要：資管新規(guī)落地一年多，在舊模式基礎(chǔ)上野蠻生長(zhǎng)的資管行業(yè)在資管新規(guī)的引導(dǎo)下，新生態(tài)正在逐步成型。商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)也只有通過(guò)不斷調(diào)整轉(zhuǎn)型方向，適應(yīng)行業(yè)新生態(tài)的發(fā)展。本文通過(guò)提出“思想、組織、產(chǎn)品、投資、系統(tǒng)、考核、隊(duì)伍轉(zhuǎn)型”七大轉(zhuǎn)型策略，助推商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)站在新的起點(diǎn)上，順應(yīng)形勢(shì)變革，打造價(jià)值創(chuàng)造新動(dòng)能，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步轉(zhuǎn)型。

　　關(guān)鍵詞：資管新規(guī) 理財(cái)業(yè)務(wù) 資管轉(zhuǎn)型

　　《中國(guó)銀行業(yè)》(月刊)2013正式創(chuàng)刊。郵發(fā)代號(hào)：2-337是由中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)、《中國(guó)農(nóng)村金融》雜志社主辦的銀行業(yè)雜志。

　　近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變。中美貿(mào)易發(fā)生摩擦以來(lái)，外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的不確定性加劇，國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍存在較大下行壓力。同時(shí)，在中央定調(diào)降杠桿、化解金融風(fēng)險(xiǎn)的大背景下，監(jiān)管部門強(qiáng)監(jiān)管，嚴(yán)要求，重磅措施不斷出臺(tái)。去年4 月，央行、銀保監(jiān)會(huì)等幾大部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱“資管新規(guī)”)，明確截至2020年底前為過(guò)渡期。一年來(lái)，資管新規(guī)的監(jiān)管效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)，相關(guān)配套政策也在逐步完善。商業(yè)銀行在資管新規(guī)的推動(dòng)下，努力適應(yīng)新的監(jiān)管環(huán)境，資管業(yè)務(wù)從“剛性兌付、多層嵌套、影子銀行”老賽道逐步切入“打破剛兌、消除嵌套、凈值化管理”這條新賽道上。商業(yè)銀行如何抓住先機(jī)，順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的新趨勢(shì)不斷做出調(diào)整，在新賽道變革中直面挑戰(zhàn)成為一道繞不過(guò)的研究課題。

　　一、資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是內(nèi)外部新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下商業(yè)銀行穩(wěn)健發(fā)展的客觀要求

　　(一)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，資管業(yè)務(wù)資產(chǎn)質(zhì)量承壓

　　國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍面臨下行壓力。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布，中國(guó)2019年6月份官方制造業(yè)PMI指數(shù)為49.4%，與5月持平，連續(xù)兩個(gè)月低于枯榮線。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的描述是：“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力”。外部中美貿(mào)易摩擦和內(nèi)部深化改革帶來(lái)的陣痛仍有待消化。過(guò)去一年，受嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿、非標(biāo)受限和再融資渠道收緊，以及外部貿(mào)易環(huán)境惡化預(yù)期等多重因素疊加影響，虛擬貨幣、P2P輪番“爆雷”。去杠桿過(guò)程中，不少集團(tuán)公司接連爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境里的風(fēng)險(xiǎn)因素直接向資管業(yè)務(wù)領(lǐng)域傳導(dǎo)。一向以穩(wěn)健著稱的債券市場(chǎng)在違約數(shù)量和違約金額上創(chuàng)造了歷史新高。截至2018年末，信用債市場(chǎng)新增實(shí)質(zhì)違約發(fā)行人共41家，涉及本金金額1116億，超過(guò)前三年的總和。2019年一季度，市場(chǎng)暴雷企業(yè)，既有受到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響生產(chǎn)停滯的企業(yè)，也有受到資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張的上市公司，還有受到公開(kāi)市場(chǎng)負(fù)面輿情導(dǎo)致集團(tuán)經(jīng)營(yíng)承壓的企業(yè)。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我們要對(duì)可能發(fā)生的資管業(yè)務(wù)不良資產(chǎn)暴露保持高度警惕，進(jìn)一步梳理存量資管業(yè)務(wù)，嚴(yán)密監(jiān)控防控風(fēng)險(xiǎn)。

　　(二)資管新規(guī)實(shí)施步伐加快，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行

　　資管新規(guī)有利于資管行業(yè)解決監(jiān)管套利、資金空轉(zhuǎn)、多層嵌套等問(wèn)題，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)促進(jìn)資管市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本都有積極作用。但資管新規(guī)的出臺(tái)對(duì)行業(yè)而言不啻于一場(chǎng)格局重塑的劇烈變革，在短時(shí)間內(nèi)對(duì)市場(chǎng)造成猛烈沖擊，勢(shì)必觸發(fā)諸多風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，產(chǎn)生可預(yù)料和難以預(yù)料的各種困難與風(fēng)險(xiǎn)。為化解部分沖擊，資管新規(guī)合理設(shè)置新老劃斷的時(shí)間界限，明確截至2020年底前為過(guò)渡期，給予金融機(jī)構(gòu)一定的調(diào)整和轉(zhuǎn)型時(shí)間。這場(chǎng)勢(shì)在必行的大轉(zhuǎn)型中，如何順利化解轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，也成為商業(yè)銀行面臨的巨大挑戰(zhàn)。

　　二、資管新規(guī)實(shí)施對(duì)商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)的積極影響

　　(一)嚴(yán)監(jiān)管有助于加固商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)底板

　　近年來(lái)，商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)在良好的市場(chǎng)環(huán)境孕育下如火如荼，規(guī)模快速膨脹。截至2017年末①，銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)累計(jì)募集資金173.59萬(wàn)億元，較2012年27萬(wàn)億元擴(kuò)大6倍之多，體量已超越同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值82.08萬(wàn)億元的規(guī)模。然業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)如影隨形，持續(xù)累積。資管新規(guī)的發(fā)布猶如一場(chǎng)及時(shí)雨，有效緩釋資管業(yè)務(wù)粗放式增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步加固風(fēng)險(xiǎn)底板，引導(dǎo)資管業(yè)務(wù)向精細(xì)化、可持續(xù)化發(fā)展轉(zhuǎn)變。

　　(二)清晰界定資管業(yè)務(wù)，助力商業(yè)銀行控制系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

　　資管新規(guī)對(duì)資管業(yè)務(wù)進(jìn)行重新界定和定義，確立了資管業(yè)務(wù)的基本法，切實(shí)實(shí)現(xiàn)理財(cái)投資“有法可依”，為加強(qiáng)商業(yè)銀行資管風(fēng)險(xiǎn)控制提供了強(qiáng)有力的法制保障。

　　(三)資管新規(guī)推動(dòng)商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)優(yōu)化升級(jí)

　　商業(yè)銀行在資管新規(guī)下推進(jìn)了資管子公司的設(shè)立進(jìn)程，促使商業(yè)銀行資管格局向表內(nèi)外業(yè)務(wù)分離，獨(dú)立運(yùn)作的規(guī)范化轉(zhuǎn)變。同時(shí)，資管新規(guī)嚴(yán)格限制了期限錯(cuò)配，未來(lái)發(fā)展凈值型理財(cái)產(chǎn)品成為主流趨勢(shì)，這使得商業(yè)銀行將更注重價(jià)值鏈與生態(tài)圈構(gòu)建。

　　三、資管新規(guī)實(shí)施后商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)

　　(一)負(fù)債端青黃不接，新老產(chǎn)品接續(xù)壓力大

　　商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品到期后需要接續(xù)的老資產(chǎn)較多，由于投資者對(duì)于凈值型理財(cái)產(chǎn)品的接受程度仍然較低，新產(chǎn)品接續(xù)壓力較大。老產(chǎn)品要在2020前實(shí)現(xiàn)退出，整改也存在較大壓力。同時(shí)，按新規(guī)要求開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)凈值型產(chǎn)品品種有限，且難以滿足長(zhǎng)期限非標(biāo)投放需求，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)及銷售存在一定困難。新老產(chǎn)品的接續(xù)上，如果資金出現(xiàn)青黃不接的情況，必然導(dǎo)致對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控的壓力。

　　(二)資產(chǎn)端調(diào)整轉(zhuǎn)型，非標(biāo)投放受限，委外杠桿及通道均面臨更高監(jiān)管要求

　　新規(guī)要求非標(biāo)資產(chǎn)期限匹配，然而超過(guò)2年期的理財(cái)產(chǎn)品募集困難，客戶接受程度低，非標(biāo)類長(zhǎng)期限資產(chǎn)可能面臨資金募集不足，項(xiàng)目投放受限的困難。截至2018年末，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)占比為17.23%，占比雖然逐步下降，但仍處于較高水平，如何在過(guò)渡期內(nèi)解決存量非標(biāo)，順利實(shí)現(xiàn)非標(biāo)轉(zhuǎn)型是急需解決的問(wèn)題。同時(shí)，去通道的政策導(dǎo)向下，降隱形杠桿的資金回流對(duì)商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)必然會(huì)產(chǎn)生一定的沖擊。堅(jiān)持穿透原則也對(duì)資管機(jī)構(gòu)的信息系統(tǒng)和人員配置都提出了更高的要求。

　　(三)機(jī)構(gòu)調(diào)整職能轉(zhuǎn)變，渠道、人員、母子公司協(xié)同發(fā)展面臨新的挑戰(zhàn)

　　隨著資管新規(guī)、理財(cái)子公司管理辦法的陸續(xù)出臺(tái)，商業(yè)銀行內(nèi)部的資產(chǎn)管理部門均脫胎換骨，逐步獨(dú)立出來(lái)，成立子公司。截至2019年6月，31家銀行發(fā)布擬成立理財(cái)子公司計(jì)劃、9家銀行理財(cái)子公司獲批籌建，工銀理財(cái)、建信理財(cái)、交銀理財(cái)3家銀行理財(cái)子公司已正式揭牌開(kāi)業(yè)。資管子公司的成立必然對(duì)原有資管業(yè)務(wù)架構(gòu)產(chǎn)生挑戰(zhàn)，如何在借助母行渠道、網(wǎng)絡(luò)、人員等資源的同時(shí)，正確處理母行與子公司之間的關(guān)系，最大程度地協(xié)調(diào)應(yīng)對(duì)好體制轉(zhuǎn)變和業(yè)務(wù)銜接帶來(lái)的挑戰(zhàn)，是資管子公司亟待研究的重要內(nèi)容。