摘 要：中國的酒店行業進入整合階段，錦江、首旅等寡頭集團形成。我國品牌連鎖化發展速度加快，過去五年增速達 51%，但品牌滲透率依舊較低。目前國外酒店集團搶占中國酒店市場，酒店行業的盈利質量的好壞成為判斷酒店生存發展的主要指標。本文從成長性，穩定性，現金保障性和盈利性四個指標與同行業其他酒店作橫向對比，同時將首旅酒店近幾年的財務數據作縱向對比，以此對公司的盈利質量進行分析。之后結合外部因素，如政策及經濟環境等進行分析，找出影響其盈利質量的外部因素。最后根據內外部因素分析的結果，找出這些因素產生的原因，總結出提升首旅酒店的盈利質量的策略。

　　關鍵詞：盈利質量 酒店 指標 政策

　　一.緒論

　　1.1首旅酒店基本情況

　　首旅酒店集團在北京擁有三星級以上酒店27家，在外部省市擁有酒店4家、控股5家，境外擁有全資酒店 1 家、參股酒店 2 家。集團投資控股的酒店，在北京市五星級酒店市場中的集中度達到六分之一左右。2015 年，集團通過資本營運，采用換股方式收購如家的 100%股權。收購如家之后，首旅酒店集團擁有酒店數量近 3000 家，客房數量 35.2 萬間，行業排名達到全國第二位。

　　1.2首旅酒店存在的問題

　　首旅酒店作為酒店行業的大企業，它在收購如家酒店之后更是成為了業內的龍頭企業，首旅酒店在收購如家之后雖然營業收入的數據很可觀，但是它仍然存在不少問題，首旅酒店在 2014 年-2016 年主營業務收入出現巨大增長趨勢，但是流動比率卻大幅度下跌，資產負債率大幅上升，可見在收購如家后不僅收入大幅上升，負債比例也有很大幅度增長。

　　從盈利能力角度出發分析首旅酒店的經營成果，可以看出，首旅酒店在收購如家酒店后營業收入出現大幅增長 ，表現出很高的盈利能力，但是從流動比率和資產負債率來看，首旅酒店負債大幅增加，與盈利能力的表現不一致。

　　從盈利能力角度去分析首旅酒店的營運狀況，不能很好的解釋相關指標，但是從盈利質量的角度出發，縱使營業收入出現了巨大的增長也不能簡單地判斷其具有高的盈利質量，應該綜合其他因素分析盈利質量，如果綜合負債和收入的指標，可以發現首旅酒店的盈利質量仍然有待提高。

　　1.3研究目的

　　本文通過對首旅酒店內部外部影響因素分別展開分析，在企業內部計算相關財務指標，與同行業其他酒店作橫向對比，與自身近幾年的指標作縱向對比，并結合外部因素，如政策及經濟環境等進行分析。找出影響其盈利質量的因素，給出提升首旅酒店盈利質量的對策。

　　二.盈利質量的相關概念及分析方法

　　2.1盈利質量的概念

　　盈利質量是指會計收益所表達的與企業經濟價值信息有關的可靠程度。盈利質量的研究不同于盈利能力，盈利能力注重揭示數量問題，并不涉及質量的高低，企業在一段會計期間內獲得的凈收益高，那么就意味著企業盈利能力強。盈利質量側重于質量問題，是對公司盈利能力更加深入的分析。如果企業業務的穩定性、成長性、盈利性和現金保障性等檢驗指標表現較好，那么就說明該企業盈利質量好;盈利能力是盈利質量的基礎，同時盈利質量是盈利能力的指導，企業需要高質量的盈利而不是偶發性的低質量盈利。

　　2.2盈利質量的分析方法

　　盈利質量的指標主要有穩定性指標，成長性指標，現金保障性指標，盈利性指標。盈利的穩定性指標是指會計盈利能持續時間的長短，可以分析企業持續穩定經營的能力，避免企業短時間巨額營業增長帶來的片面影響。盈利的成長性指標是公司擴大生產規模、提高市場占有率的基本條件。盈利的現金保障性指標是企業經營活動產生現金凈流量，是企業擴大再生產的必要條件。營利性指標是用于分析企業的核心競爭力為企業帶來利潤的多少，是分析企業盈利質量的重要組成部分。

　　三.首旅酒店盈利質量內部因素分析

　　3.1穩定性指標

　　盈利的穩定性指標指的是盈利能持續時間的長短，這個指標與企業的現金流動負債比率、財務杠桿以及經營杠桿有關。當企業的現金流動負債保持在恰當的比率時，企業就能有足夠的現金流償還負債，避免出現資金鏈斷裂影響企業持續經營的情況，并且財務杠桿和經杠桿的指標可以幫助企業調整并幫助企業經營維持在合理的風險范圍內以實現利潤最大化。

　　3.1.1現金流動負債比率

　　企業資產結構的穩定性對盈利質量起著關鍵作用，現金流動負債比率反映了企業短期償付負債的能力，可以幫助我們判斷企業的穩定性。企業負債多并且在一定期間無法償付時，投資者會對企業喪失信心，企業會面臨資金鏈的斷裂而破產，盈利能力強的公司，無法償還債務，現金流短缺會影響企業的生產經營，盈利質量也較弱。

　　首旅酒店的現金流動負債比率波動較大，2011-2014 年保持較高 2014-2016 呈現明顯下降趨勢，主要是因為首旅酒店整合收購南苑股份 70%股權，首旅酒店加快酒店主業并購擴張，2014 年酒店業處于虧損態勢。2015 年首旅酒店 110億收購如家酒店，導致經營活動產生的現金流量金額增加，收購活動使得首旅酒店增加了大量的流動負債和應付利息，從而導致流動負債的增加。由于經營活動產生的現金流量增加值小于企業流動負債增加值，才反應出現金流動負債比率的減少。從該指標的來看，企業的流動負債得不到保障，2016 年只有 20%的流動負債可以用現金凈流量償還，企業雖有凈利潤但可能沒有足夠的現金用于償債，企業面臨資金鏈斷裂的風險，因此盈利質量較弱。

　　3.1.2財務杠桿和經營杠桿

　　財務杠桿通過債務對每股利潤變動率和息稅前利潤變動率的影響，幫助公司獲得財務杠桿利益，但是杠桿帶來的企業風險也在增加，對該指標的分析有利于判斷企業的穩定性。經營杠桿可以表現出固定成本不變的情況下，銷售額變動率對企業主營業務利潤的影響，該指標越大，經營杠桿作用越大，同時經營風險也越大，企業的穩定性低;反之經營杠桿越小，杠桿作用和經營風險越小，企業穩定性越強。

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