現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟管理中的新應(yīng)用管理制度有哪些，應(yīng)該如何加強對融資建設(shè)管理的新模式呢?在當前企業(yè)改革中融資的條例又有什么影響及作用呢?本文選自：《金融發(fā)展研究》，《金融發(fā)展研究》(月刊)曾用刊名：(山東金融;濟南金融)1982年創(chuàng)刊，始終堅持以“立足轄區(qū)，著眼全國，堅持改革開放方針，服務(wù)金融中心工作，研究金融理論、政策和實務(wù)，探索金融運行規(guī)律，反映最新金融科研成果”為辦刊宗旨，以堅持正確導(dǎo)向，樹立精品意識，繁榮金融科研事業(yè)，服務(wù)金融改革實踐為辦刊指向，為把刊物辦成區(qū)域金融改革的窗口、金融理論研究的園地、傳播金融信息的媒介、金融職工聯(lián)系的橋梁而不懈努力和探索，推動了轄內(nèi)金融理論與實務(wù)研究的深入開展，為轄內(nèi)金融改革發(fā)展大業(yè)提供了有力的支持，形成了金融期刊的鮮明特色，現(xiàn)已成為深受魯豫兩省廣大金融干部職工喜愛的刊物。

　　摘要：隨著生產(chǎn)規(guī)模的逐步加大，內(nèi)源融資無法滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要時，外源融資則成為企業(yè)擴張的主要融資手段。在外源融資中，權(quán)益融資會向投資者傳遞企業(yè)經(jīng)營的負面信息，當企業(yè)宣布發(fā)行股票時，投資者會調(diào)低對現(xiàn)有股票和新發(fā)股票的估價，導(dǎo)致股票價格下降、企業(yè)市場價值降低。因此銀行借款等債務(wù)融資成本低于股權(quán)融資成本。且資本市場高門檻的準入制度使得處于成長期的中小企業(yè)望而卻步。

　　關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)企業(yè),融資選擇,金融論文發(fā)表

　　一、案例企業(yè)簡介

　　浙江銀江電子股份有限公司由銀江科技集團、美國INTEL公司、浙江省科技廳等共同投資建立，目前已發(fā)展成為中國領(lǐng)先的城市智能化整體解決方案提供商。公司是中國創(chuàng)業(yè)板第一批上市的28家公司之一。

　　公司自1992年成立以來，其發(fā)展經(jīng)歷了初創(chuàng)、成長、成熟等不同的階段。企業(yè)也進行了多次融資。公司是國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)、福布斯(Forbes)2010年中國最具潛力中小企業(yè)100強。其發(fā)展模式在我國中小企業(yè)中具有一定的代表性，因此將其作為本次案例分析的研究對象。

　　二、企業(yè)不同發(fā)展階段的融資選擇及分析

　　(一)創(chuàng)立初期內(nèi)部原始資本積累為主

　　銀江股份的前身是浙江銀江電子有限公司，該公司早在1992年便已成立。由金融電子研究所和錢江國際合資設(shè)立，注冊資本210萬美元，其中金融電子研究所占72%，錢江國際占28%。創(chuàng)立初期，銀江電子的主要業(yè)務(wù)為門禁監(jiān)控系統(tǒng)，由于初期業(yè)務(wù)單一、發(fā)展緩慢，對資金的需求主要依靠內(nèi)部原始資本的積累來滿足。

　　2003年，金融電子研究所和錢江國際將全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司的董事長、副董事長及副總經(jīng)理。由于公司資產(chǎn)規(guī)模小，財務(wù)狀況不佳，很難從外部獲得資金支持，因此公司的技術(shù)都是靠股東們帶頭，持之以恒地鉆研成功的;而公司業(yè)務(wù)也是靠一單一單做起來的。經(jīng)過兩年的資本積累期，銀江電子終于在2005年基本奠定了在杭州智能交通方面的地位，并全額清償了華融資產(chǎn)杭州辦的1800萬元債務(wù)。2006年，企業(yè)實現(xiàn)凈利潤927萬元。

　　(二)成長階段債務(wù)融資占據(jù)主導(dǎo)地位

　　從2006年開始，公司步入高速發(fā)展階段。公司在智能化系統(tǒng)工程產(chǎn)品，包括城市交通智能化、醫(yī)療信息化和建筑智能化三方面都承接了更多的業(yè)務(wù)。由于業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴大，對資金的需求也逐漸增大，僅依靠自身盈利很難滿足發(fā)展需要，因此企業(yè)不得不考慮通過外部融資方式來解決企業(yè)發(fā)展問題。由于企業(yè)規(guī)模的擴大使可用于抵押的資產(chǎn)也在增加，同時，企業(yè)有了初步的信用記錄，信息透明度有所提高，所以企業(yè)開始較多地依賴企業(yè)以外的融資渠道。

　　在2006-2008年的成長期，企業(yè)承擔了較高的資產(chǎn)負債率，這說明企業(yè)充分利用了財務(wù)杠桿的作用來進行債務(wù)融資。在債務(wù)融資中，企業(yè)較多的使用了應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付票據(jù)等商業(yè)信用以及短期借款等融資方式。伴隨著公司資產(chǎn)的增多，信用的提高，銀行和合作企業(yè)對銀江股份開啟方便之門，使其融資能力大大提升。2006到2008年公司實現(xiàn)持續(xù)增長盈利，2008年，公司實現(xiàn)凈利潤3149萬元。

　　(三)成熟發(fā)展期成功上市

　　2009年，公司的智能化系統(tǒng)已占據(jù)杭州90%以上的市場份額，而在浙江省也達到了80%以上。公司開始制定進一步融資計劃。早在幾年前公司便有上市意向。恰逢2009年中國創(chuàng)業(yè)板推出，公司在進行全面分析之后，認為創(chuàng)業(yè)板更加適合公司的發(fā)展。首先，創(chuàng)業(yè)板面向創(chuàng)業(yè)企業(yè)，重點支持自主創(chuàng)新企業(yè)，要求只能經(jīng)營一類主營業(yè)務(wù)，銀江股份是一家擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的智能化系統(tǒng)工程產(chǎn)品供應(yīng)商，十分符合創(chuàng)業(yè)板要求。其次，創(chuàng)業(yè)板上市門檻比主板上市門檻低得多，其成長性高于主板，適合銀江股份這樣規(guī)模處于主板公司與普通中小企業(yè)之間的企業(yè)。

　　2009年10月，公司經(jīng)過充足的準備后，成功過會，成為浙江省首家創(chuàng)業(yè)板IPO公司。此次成功上市使銀江股份從資本市場募集到4億資金，公司也因此加快了發(fā)展步伐。公司使用超募資金投入五大區(qū)域營銷中心建設(shè)和北京物聯(lián)網(wǎng)公司設(shè)立等項目，同時加大研發(fā)力度，競爭力加強，實現(xiàn)了全國擴張與深度開發(fā)兩大戰(zhàn)略的雙管齊下。

　　三、總結(jié)

　　本文通過對銀江股份不同發(fā)展階段的融資選擇的分析，認為以銀江股份為代表的中小企業(yè)在不同階段融資方式的選擇上，仍符合融資優(yōu)序理論和企業(yè)金融成長周期理論所認為的順序。這主要與企業(yè)不同發(fā)展階段的特點有關(guān)：

　　創(chuàng)立初期，由于市場需求的狹小，生產(chǎn)規(guī)模有限，難以承擔高額負債成本，因此十分重視自有資本的積累，避免過度的負債經(jīng)營，因而主要依靠內(nèi)源融資來積累資金追加投資、擴大生產(chǎn)規(guī)模。

　　較高的資產(chǎn)負債率使企業(yè)承擔了較高的債務(wù)融資風險，其融資過程受到瓶頸制約。且進入成熟期的企業(yè)其財務(wù)記錄和信用制度趨于完備，逐步具備了進入資本市場公開發(fā)行證券的有利條件。因此在這個階段，企業(yè)主要依靠發(fā)行股票等方式進行股權(quán)融資。

　　中小企業(yè)在融資過程中，應(yīng)當充分考慮企業(yè)所處的發(fā)展階段及現(xiàn)有資源和能力，合理進行融資規(guī)劃。需要正確認識、分析和評價公司目前所處的優(yōu)勢和存在的問題，選擇適宜公司實際情況的融資渠道和融資方式組合，以最優(yōu)的結(jié)構(gòu)達到成本和風險都相對較小的融資組合。