現在創業企業的經濟管理中的新應用管理制度有哪些，應該如何加強對融資建設管理的新模式呢?在當前企業改革中融資的條例又有什么影響及作用呢?本文選自：《金融發展研究》，《金融發展研究》(月刊)曾用刊名：(山東金融;濟南金融)1982年創刊，始終堅持以“立足轄區，著眼全國，堅持改革開放方針，服務金融中心工作，研究金融理論、政策和實務，探索金融運行規律，反映最新金融科研成果”為辦刊宗旨，以堅持正確導向，樹立精品意識，繁榮金融科研事業，服務金融改革實踐為辦刊指向，為把刊物辦成區域金融改革的窗口、金融理論研究的園地、傳播金融信息的媒介、金融職工聯系的橋梁而不懈努力和探索，推動了轄內金融理論與實務研究的深入開展，為轄內金融改革發展大業提供了有力的支持，形成了金融期刊的鮮明特色，現已成為深受魯豫兩省廣大金融干部職工喜愛的刊物。

　　摘要：隨著生產規模的逐步加大，內源融資無法滿足企業生產經營需要時，外源融資則成為企業擴張的主要融資手段。在外源融資中，權益融資會向投資者傳遞企業經營的負面信息，當企業宣布發行股票時，投資者會調低對現有股票和新發股票的估價，導致股票價格下降、企業市場價值降低。因此銀行借款等債務融資成本低于股權融資成本。且資本市場高門檻的準入制度使得處于成長期的中小企業望而卻步。

　　關鍵詞：創業企業,融資選擇,金融論文發表

　　一、案例企業簡介

　　浙江銀江電子股份有限公司由銀江科技集團、美國INTEL公司、浙江省科技廳等共同投資建立，目前已發展成為中國領先的城市智能化整體解決方案提供商。公司是中國創業板第一批上市的28家公司之一。

　　公司自1992年成立以來，其發展經歷了初創、成長、成熟等不同的階段。企業也進行了多次融資。公司是國家火炬計劃重點高新技術企業、福布斯(Forbes)2010年中國最具潛力中小企業100強。其發展模式在我國中小企業中具有一定的代表性，因此將其作為本次案例分析的研究對象。

　　二、企業不同發展階段的融資選擇及分析

　　(一)創立初期內部原始資本積累為主

　　銀江股份的前身是浙江銀江電子有限公司，該公司早在1992年便已成立。由金融電子研究所和錢江國際合資設立，注冊資本210萬美元，其中金融電子研究所占72%，錢江國際占28%。創立初期，銀江電子的主要業務為門禁監控系統，由于初期業務單一、發展緩慢，對資金的需求主要依靠內部原始資本的積累來滿足。

　　2003年，金融電子研究所和錢江國際將全部股權轉讓給公司的董事長、副董事長及副總經理。由于公司資產規模小，財務狀況不佳，很難從外部獲得資金支持，因此公司的技術都是靠股東們帶頭，持之以恒地鉆研成功的;而公司業務也是靠一單一單做起來的。經過兩年的資本積累期，銀江電子終于在2005年基本奠定了在杭州智能交通方面的地位，并全額清償了華融資產杭州辦的1800萬元債務。2006年，企業實現凈利潤927萬元。

　　(二)成長階段債務融資占據主導地位

　　從2006年開始，公司步入高速發展階段。公司在智能化系統工程產品，包括城市交通智能化、醫療信息化和建筑智能化三方面都承接了更多的業務。由于業務規模迅速擴大，對資金的需求也逐漸增大，僅依靠自身盈利很難滿足發展需要，因此企業不得不考慮通過外部融資方式來解決企業發展問題。由于企業規模的擴大使可用于抵押的資產也在增加，同時，企業有了初步的信用記錄，信息透明度有所提高，所以企業開始較多地依賴企業以外的融資渠道。

　　在2006-2008年的成長期，企業承擔了較高的資產負債率，這說明企業充分利用了財務杠桿的作用來進行債務融資。在債務融資中，企業較多的使用了應付賬款、預收賬款、應付票據等商業信用以及短期借款等融資方式。伴隨著公司資產的增多，信用的提高，銀行和合作企業對銀江股份開啟方便之門，使其融資能力大大提升。2006到2008年公司實現持續增長盈利，2008年，公司實現凈利潤3149萬元。

　　(三)成熟發展期成功上市

　　2009年，公司的智能化系統已占據杭州90%以上的市場份額，而在浙江省也達到了80%以上。公司開始制定進一步融資計劃。早在幾年前公司便有上市意向。恰逢2009年中國創業板推出，公司在進行全面分析之后，認為創業板更加適合公司的發展。首先，創業板面向創業企業，重點支持自主創新企業，要求只能經營一類主營業務，銀江股份是一家擁有自主知識產權的智能化系統工程產品供應商，十分符合創業板要求。其次，創業板上市門檻比主板上市門檻低得多，其成長性高于主板，適合銀江股份這樣規模處于主板公司與普通中小企業之間的企業。

　　2009年10月，公司經過充足的準備后，成功過會，成為浙江省首家創業板IPO公司。此次成功上市使銀江股份從資本市場募集到4億資金，公司也因此加快了發展步伐。公司使用超募資金投入五大區域營銷中心建設和北京物聯網公司設立等項目，同時加大研發力度，競爭力加強，實現了全國擴張與深度開發兩大戰略的雙管齊下。

　　三、總結

　　本文通過對銀江股份不同發展階段的融資選擇的分析，認為以銀江股份為代表的中小企業在不同階段融資方式的選擇上，仍符合融資優序理論和企業金融成長周期理論所認為的順序。這主要與企業不同發展階段的特點有關：

　　創立初期，由于市場需求的狹小，生產規模有限，難以承擔高額負債成本，因此十分重視自有資本的積累，避免過度的負債經營，因而主要依靠內源融資來積累資金追加投資、擴大生產規模。

　　較高的資產負債率使企業承擔了較高的債務融資風險，其融資過程受到瓶頸制約。且進入成熟期的企業其財務記錄和信用制度趨于完備，逐步具備了進入資本市場公開發行證券的有利條件。因此在這個階段，企業主要依靠發行股票等方式進行股權融資。

　　中小企業在融資過程中，應當充分考慮企業所處的發展階段及現有資源和能力，合理進行融資規劃。需要正確認識、分析和評價公司目前所處的優勢和存在的問題，選擇適宜公司實際情況的融資渠道和融資方式組合，以最優的結構達到成本和風險都相對較小的融資組合。