摘要：本文利用2011～2015年中國對東盟十國直接投資的面板數(shù)據(jù)，使用最小二乘法分析中國對東盟十國直接投資的區(qū)位選擇影響因素。研究發(fā)現(xiàn)，中國對東盟投資具有顯著地市場尋求動機、勞動力成本尋求動機、資源尋求動機、和技術(shù)尋求動機。同時，依據(jù)計量結(jié)果對中國對東盟各國投資提出相應(yīng)的建議。

　　引言

　　在當下經(jīng)濟全球化浪潮中，對外直接投資日益成為一國企業(yè)走出去、參與國際分工與合作的重要途徑。作為重要友鄰，中國與東盟貿(mào)易聯(lián)系密切。自中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)于2010年成立以來，中國對東盟的直接投資增長迅速。2020年，中國對東盟直接投資達143.6億美元，同比增長52.1%。同時，東盟也成為了中國的第一大貿(mào)易伙伴。在當前經(jīng)濟衰退、投資萎靡的國際環(huán)境下，東盟何以成為中國企業(yè)對外直接投資的熱土?中國對其投資時的區(qū)位選擇受哪些因素影響?對這些因素的分析有利于中國與東盟各國之間更好地加強經(jīng)濟合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、互利共贏。

　　一、文獻綜述

　　在對中國對東盟直接投資的現(xiàn)狀研究中，劉文正(2009)在對2002-2009中國對東盟直接投資投資情況時分析發(fā)現(xiàn)，中國對東盟直接投資呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。李繼宏(2011)研究認為，中國對東盟的投資類型以市場導向型和資源導向型為主，對于技術(shù)性產(chǎn)業(yè)投資較少。

　　在對中國對東盟直接投資的投資環(huán)境研究中，聶檳(2009)認為技術(shù)尋求型企業(yè)適宜在經(jīng)濟較發(fā)達的新加坡、文萊等國投資，市場尋求型企業(yè)較適合在經(jīng)濟較落后的柬埔寨、緬甸等國投資。曹云華(2010)研究發(fā)現(xiàn)，東盟各國的經(jīng)濟發(fā)展較穩(wěn)定，市場潛力較大，未來的外商直接投資流量可以保持較快增長。

　　在對中國對東盟直接投資的區(qū)位選擇中，林毅夫(2002)認為中國對東盟投資時應(yīng)當選擇那些經(jīng)濟較中國落后的國家，在這些國家投資具有成本和價格優(yōu)勢。魯明泓(2006)在對各國投資計量結(jié)果分析認為，東道國的政府政策、市場規(guī)模等對一國對外直接投資具有顯著影響。

　　本文從市場規(guī)模、勞動力成本、資源、技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施五個方面分析中國企業(yè)對東盟直接投資的區(qū)位尋求動機。本文認為，東道國的市場規(guī)模大小、資源豐富度、技術(shù)水平和基礎(chǔ)設(shè)施與中國對外直接投資呈正相關(guān)，勞動力成本與對外直接投資流量呈負相關(guān)，從而進行計量分析。

　　二、實證結(jié)果分析

　　(一)數(shù)據(jù)與模型設(shè)定

　　1.變量度量

　　(1)對外直接投資：采用對外直接投資流量進行衡量。

　　(2)市場規(guī)模：本文借鑒劉來會(2017)采用GDP總量度量一國市場規(guī)模大小。一國GDP總量越大，表明其市場規(guī)模越大。

　　(3)勞動力成本：采用人均GDP進行衡量，人均GDP越大，表明該國勞動力成本越高。

　　(4)自然資源：本文采用能源凈進口占能源消費比重作為一國自然資源豐富程度的代理變量，該值越高，表明其自然資源越匱乏。

　　(5)科技實力：本文采用高等教育毛入學率作為一國科技實力的大小，該值越高，代表其科技實力越強。

　　基礎(chǔ)設(shè)施：本文采用空運貨物周轉(zhuǎn)量(百萬噸公里)作為一國基礎(chǔ)設(shè)施完善程度的代理變量，該值越高，表明一國的基礎(chǔ)設(shè)施越完善。

　　2.數(shù)據(jù)來源

　　本文的對外直接投資流量來源于《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，GDP總量、人均GDP、能源凈進口占能源消費比重、高等教育毛入學率和空運貨物周轉(zhuǎn)量(百萬噸公里)來源于國際貨幣基金組織和中國國家統(tǒng)計局。

　　3.模型設(shè)定

　　本文依據(jù)固定效應(yīng)模型，將模型設(shè)定為

　　fdi it=c(1)+c(2)*gdp it+c(3)*gdp per it+c(4)*enr it+c(5)*tec it+c(6)*inf it+u

　　其中i為地區(qū)，t為時間，u代表隨機擾動項。被解釋變量為fdi it代表在i國t時期的對外直接投資流量，解釋變量gdp代表市場規(guī)模，gdp per代表勞動力成本，enr代表自然資源狀況，tec代表科技實力，inf代表基礎(chǔ)設(shè)施。

　　(二)計量結(jié)果

　　本文運用Eviews 10.0對2011～2015年的面板數(shù)據(jù)進行回歸分析，采用最小二乘法對結(jié)果進行估計，得到結(jié)果如下：

　　從上圖結(jié)果可知，R2為0.8525，較接近于1，說明模型的擬合優(yōu)度較高，計量結(jié)果的可信度較高。同時，F(xiàn)檢驗的P值接近于0，也說明方程顯著可信。

　　(三)計量結(jié)果分析

　　1.市場規(guī)模系數(shù)(gdp)顯著為正，同時在1%的顯著性水平下通過了檢驗。這與本文最初的假設(shè)相符合，說明了我國企業(yè)在對東盟國家直接投資時比較看重其的市場規(guī)模大小，具有較強的市場尋求動機，東道國市場規(guī)模越大，越有利于吸引我國企業(yè)加大對其直接投資。這是因為我國企業(yè)走出去投資時比較重視規(guī)模經(jīng)濟的效益，東道國市場規(guī)模越大，越有利于我國企業(yè)在對外直接投資時發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟的優(yōu)勢，提高資源利用率，降低成本，從而增加利潤。

　　2.勞動力成本系數(shù)(gdp per)顯著為正，同時在1%的顯著性水平下通過了檢驗。這與本文最初的假設(shè)不相符，說明我國企業(yè)在對東盟投資時非常注重東道國的勞動力成本高低，具有強烈的勞動力成本導向動機，東道國的勞動力成本越高，越有利于吸引我國企業(yè)加大對其投資。一般來說，東道國的勞動力成本越高，對其投資額會下降。但本文的計量結(jié)果與此相反，出現(xiàn)這一結(jié)果的原因可能是東盟各國的經(jīng)濟發(fā)展水平與我國存在較大差距，中國對東道國投資時認為東道國勞動力成本越高的話，其投資環(huán)境相對越完善，越有利于我國企業(yè)的長足發(fā)展，獲取更多的經(jīng)濟利益。

　　3.自然資源系數(shù)(enr)顯著為正，并且在1%的顯著性水平下通過了檢驗。這與本文最初的假定相符合，說明我國企業(yè)在對東盟直接投資時比較重視其國內(nèi)的資源豐富程度，具有強烈的自然資源尋求動機，東道國國內(nèi)的自然資源儲備越多，越有利于吸引我國企業(yè)加大對其直接投資。這是因為雖然我國能源總量較多，但人均能源占用量較低。東盟各國雖然經(jīng)濟較落后，但是其石油、天然氣等自然資源儲備豐富，能夠與我國形成優(yōu)勢互補。我國企業(yè)在對其投資時非常依賴各國豐富的能源，通過獲取廉價的能源能夠降低我國企業(yè)的投資生產(chǎn)成本，有利于壯大企業(yè)規(guī)模，獲取超額利潤。

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